Между тем величина раундов неизвестна в случае с рядом наиболее крупных инвестиций и M&Aопераций. Достаточно сказать, что не раскрываемый размер сделки по покупке 40% акций «Нетологии-групп» структурами «Севергрупп» в конце 2017 года в разы превышает среднюю величину сделки в отечественном EdTech. Ориентировочная стоимость пакета восстанавливается по предположительной оценке всей компании на тот момент — $50–60 млн (в 2018 — начале 2019 года её капитализация колебалась в диапазоне $72–78 млн), тогда как cash-in в бизнес «Нетологии», согласно различным источникам, составил $5–10 млн.
Точно так же предметом дискуссий остаётся сумма, за которую Mail.ru Group приобрела в общей сложности 60,3% образовательной платформы Skillbox, одного из лидеров отечественного EdTech с выручкой порядка 341 млн руб. по результатам 2018 года.
По нашим расчётам, средний размер венчурной сделки в российском онлайн-образовании за два года находится на уровне $1,6 млн. Скромное по мировым меркам значение объясняется в первую очередь тем, что среди обнародованных инвестиций заметная часть приходится на посевные и предпосевные раунды. В то же время 9 сделок из 33 измеряются суммой не менее $2 млн.
Наши расчёты в основе своей сходятся с оценкой EdCrunch, согласно которой в России за минувшие пять лет инвестиции привлекло менее 70 образовательных проектов при средней величине сделки не более $2 млн.
По инсайдерской информации, общее число сделок в онлайн-образовании на российском рынке как минимум в полтора раза превышает количество открыто проанонсированных. Также следует отметить, что мы учитывали только венчурные сделки и оставляли за скобками прямые инвестиции и те вложения, формат которых невозможно установить.
В результате, например, за скобками исследования остались инвестиции в обучающее приложение Castle Quiz от фонда «Прообраз», а также кейс сети школ программирования для детей «ЮниорКод», в который инвестировал томский предприниматель Александр Семенцов. Мы не учитывали и вложения в адаптивную платформу для корпоративного обучения GrowTalent, сделанные частным инвестором.
Также мы не учитывали часть инвестиций, о происхождении и времени которых нет точной информации. В частности, достоверно известно об инвестициях в Mishka AI в размере 8,7 млн руб. от акселератора Starta, но в совокупности, по словам основателей проекта, за 2017–2019 гг. они привлекли 28 млн руб., в том числе от фонда TealTech. Дополнительные 19,3 млн руб. ($296 тыс.) не были приняты во внимание в наших расчётах.
В случае когда проинвестированный бизнес находился на стыке двух и более направлений, мы относили его к EdTech, если образовательная компонента является неотъемлемой частью core service: например, мы причислили платформу для тренировки будущих киберспортсменов Learn 2 Play к направлению онлайн-образования.
Независимые оценки инвестиций в отечественный EdTech практически отсутствуют. Согласно совместному
отчёту RB Partners, RMG Partners и Firrma, во втором полугодии 2017 года на сделки в сфере образования в российском венчуре (без учёта b2b-сегмента) пришлось около $8 млн, или 520 млн руб. В 2018 году, показывает
аналитика Inc. и РВК, в образовательные проекты было инвестировано около 138,1 млн руб. (или порядка $2,1 млн). Между тем только за первую половину 2019 года, если верить тому же
источнику, в рассматриваемом сегменте было заключено сделок на целых 422 млн руб. (около $6,5 млн). Таким образом, с июля 2017 года по июль 2019 года в локальные EdTech-проекты было вложено приблизительно $16,6 млн. С нашей точки зрения, это крайне консервативная оценка.
Есть и значительно более оптимистичные оценки. Согласно результатам анализа, проведённого венчурным инвестором Алексеем Соловьёвым, в одном только 2019 году инвестиции в российский EdTech могли измеряться суммой на уровне $55–75 млн.
Таким образом, с учётом экспертных оценок непубличных сделок и сделок неуточнённой величины, достоверно будет предположить, что движения венчурного капитала в российском онлайн-образовании сгенерировали за период с августа 2017 года по октябрь 2019 года не менее $80 млн.